我々日本PMIパートナーズは国内唯一のセクター特化型のヘルスケア専門バイアウトファンドで、医師資格を有するメンバーを含む専門チームが投資先企業を支援している。

今回から実際の投資事例を紹介する。第一回は、介護事業者として日本初の上場企業であるロングライフホールディングスである。

〇会社概要
ロングライフホールディングスは、老人ホーム運営・訪問介護・リゾートをグループで展開し、シニア向けサービスを多面的に提供する企業である。

  • 主力事業：訪問介護と富裕層向け有料老人ホーム
  • 事業エリア：関西
  • 売上規模・従業員数：売上高 約125億円（2022/10月期）、従業員約2400人
  • グループ会社：日本ロングライフ株式会社（高級老人ホーム）、エルケア株式会社（在宅介護）、ロングライフリゾート株式会社（リゾート）
  • 略歴
    ◦ 2010年代半ばまでは営業利益率3〜5％で安定推移
    ◦ 2015年以降、積極投資と借入拡大、コロナ禍の入居・会員減少により収益性・財務の安定性が悪化
  • 競争環境
    ◦介護保険制度導入（2000年）後、大手（SOMPO、学研など）の参入で競争が激化する中、明確な勝ち筋を描けずにいた。

〇投資した理由

  • 第一に、地域での信頼・ブランド力を背景に独自のポジションを築いており、事業強度があったこと。
  • 第二に、Value Creationの打ち手が明確だったこと。
    ◦ ディールクロージング前からPMIを設計し、収益成長やバランスシートの最適化（ノンコア資産の整理）を通じたエクイティ価値向上の余地と、将来の買収打診増加を見込めた。
  • 第三に、弊社ネットワークを活用した相対取引により、TOBプレミアムを21.6％に抑制（2022年の市場平均約43％）し、リターンの確度を高められると判断したこと。

〇投資先自社の課題と解決方針

  • 財務基盤の不安定さ
    ◦ 投資前からPMIに着手し、リファイナンス等を通じて財務基盤を健全化
  • 事業ポートフォリオの最適化
    ◦ 事業内容・提供エリアの選択と集中により、経営資源の最適配分を実現
  • オペレーションの属人化・非効率性
    ◦ 現場にハンズオンで関与し、DXとデータ活用を軸にオペレーションを高度化
    ◦ 訪問介護サービスにおいては標準化された支援である、加算取得を支援
    ◦ 収益性と成長性の両立を図る

〇実際のリターン（進捗）
オペレーション改善と財務の安定化を通じて力強い成長を実現しつつあり、Exitに向けてもアップサイドを見込んでいる。